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不知道投资者有没有发现这个规律，在中国的基金行业，爆款的产生完全是随机性的，也就是说：第一，没有一家基金在两次大行情中都出现过爆款。每波行情的爆款都出现在不同的基金公司，去年的爆款就是“爆冷”出现在名不见经传的兴全基金公司。第二，没有一位基金经理会在两轮不同的牛熊周期中都能够出现爆款。对这些基金经理来说，爆款就是手雷，往往是爆款一出，明星光环就碎了一地，搞不好节操也跟着一起碎了。

但从质押品不足这个角度来说，我们要维持货币政策传导的有效性，维持支持中小微企业融资，支持金融体系的正常的交易量和满足《巴塞尔III》的一系列监管要求，就需要提供质押品，质押品的主渠道就是国债，国债就需要我们增大财政赤字，这只是其中一部分，并不能充分解决长期的质押品不足，但是提高一个点的赤字是必要的。

这些医药类公司广告费用高昂，而研发费用远小于广告费用。有些医药类公司，研发与广告费用相差超过10倍。以华润三九为例，公司2017年广告费高达33.45亿元，研发费用仅为3.26亿元。云南白药2017年广告费高达21.79亿元，研发费用仅8403.54万元，研发费用不足广告费的3.8%。

在股票这轮机会中，至少从表面来看，这不是一个需要大量资本和复杂操作能力的游戏：开一个账户，放一些钱，或直接交给机构投资者打理，省事省时。但由于中国股市牛短熊长，股票投资对大多数没时间花精力深刻研究的人来说实际上不构成真正的机会。进入1998年房改之后20年的“房产涨价期”，是这些年来对普通人来说真正值得上的牌桌。北京、上海、深圳等一线城市房价在房改之后第一个10年就涨了6倍；2008年全球金融危机之后，中国的4万亿刺激政策和此后的两轮放水再次刺激一二线城市房价在2009年、2012年、2014-2016年3次大涨，烈火烹油。

外资和养老金等长期资金正在加快布局权益市场。因此，从中长期角度看，A股市场仍具有较好的配备价值。在宏观经济平稳的背景下，虽然市场在各种悲观预期冲击下导致阶段性超跌，然而较低的绝对估值水平恰好为价值投资者提供了不可多得的进场良机。就短期而言，家电、医药等行业存在配置价值，但在选择具体基金产品时也需要考量行业自身的特点以及基金具体持仓情况。

第一，完成工业化进程之后，中国如何保持较高的全要素生产率（TFP）增速。中国经济发展的新动能，不能再简单依靠要素投入，即靠资本、土地、劳动力等要素的投入，而是重视要素的使用效率。怎么样让有限要素聚合在一起产生更大的效率、更多的产出？经济学里有一个很重要的概念：全要素生产率。这是推动中国经济未来成长最需关注的指标。